투자분석 기법과 복수 투자안 존재 시 투자관계

목차

투자분석 기법

 

화폐시간 가치를 고려하지 않는 방법

이러한 방법은 공통적으로 화폐의 시간가치를 미고려합니다. 따라서 현재 자원투자에의 기회비용을 보다 상세히 반영하지 못하는 맹점이 있습니다. 현실적으로 투자 안에 대한 정교한 분석 시에는 활용하지 않는 방법입니다.

회수기간법

일정 투자기간을 정해 투자비용/투자수익이 그 투자기간보다 짧을 시 그 투자 안을 선택하는 방법입니다. 간단한 수치를 투입시켜보겠습니다. 가령, 10억 원을 투자해서 연에 1억씩 수익이 난다면 자본회수기간이 10년 걸립니다. 본인이 투자기간을 15년으로 잡았다면 해당 투자 안에 투자함이 합리적일 수 있을 것입니다.

 

회계적 수익률법

연평균 순이익/ 연평균 투자액> 목표이익률이면 투자하는 방법입니다. 연평균 순이익은 세금 납부 후의 재무상태표를 기준으로 합니다.

 

화폐시간 가치를 고려하는 방법

NPV법(Net Present Value)

의미

요구수익률을 적용합니다. 요구수익률이란 투자자가 투자하기 위해 필요한 최소한의 수익률을 말합니다. 편익과 비용의 유입과 유출 시기가 상이하므로 그에 따른 화폐의 시간가치를 고려하기 위해서입니다. 현재 가진 화폐가치가 일반적으로 더 크기 때문에 그렇습니다. 현금유입 현재가치에서 현금유출 현재가치를 차감한 값이 양의 값일 시, 해당 투자 안을 선택하는 방법을 말합니다.

 

장점 

가치 가산 원리가 성립하는 장점이 있습니다. 따라서 복수 투자 안에의 분석이 용이합니다. 후술할 IRR법 대비, 재투자수익률 가정이 현실적, 합리적입니다.

 

IRR법(Internal Rate of Return)

의미

현금유출과 현금흐름 유입의 현재가치를 동일하게 만드는 수익률을 통해 투자 타당성을 판단하는 기법입니다. 이러한 수익률을 내부수익률이라고 부릅니다. 이는 경우에 따라서 복수가 존재할 수 있다는 단점이 있습니다. 하지만 투자자 최소한의 요구수익률보다 크다면 투자 안에 투자함이 합리적일 수 있습니다. 가령, 내부수익률이 10%인데 요구수익률이 7%라면 해당 투자안에 투자함이 타당합니다. 만약 5%의 기대수익률이 예상된다면 합경제적으로 해당 투자 안은 기각됨이 맞겠습니다.

 

장점과 단점

장점은 요구수익률과 비교해 직관적으로 투자 타당성을 분석할 수 있습니다. 하지만 NPV 장점과 반대로, 재투자수익률 가정이 문제가 있는데요. 계속한 수익률로 재투자된다고 보기 때문입니다. 두 번째로, 가치 가산 원리가 성립하지 않습니다. 따라서 복수 투자 안 비교가 현실적으로 어렵습니다. 세 번째로 투자규모가 현격히 차이가 나면 IRR법은 이를 반영하지 못하는 단점이 있습니다. 네 번째로 복수의 IRR이 존재할 수 있습니다. 투자기간이 길어지면 길어질수록 고차방정식이 개입됩니다. 따라서 복수 값도 나타날 수 있게 됩니다. (하지만 단일 투자안에서는 NPV법과 IRR법 결과는 모두 동일하게 투자 안을 채택 또는 기각을 하도록 합니다.)

 

(IRR법의 단점을 보완코자 밑의 방법을 요구하게 됩니다)

 

MIRR법 (Modified Internal Rate of Return)

IRR법의 한계는 재투자수익률이 지속된다는 가정에 있습니다. 따라서 이를 보완하기 위해 자본비용의 수익률로 할인해 분석하는 기법입니다. 이때 자본비용 수익률은 NPV에서 활용하는 요구수익률과 같습니다.

IIRR법 (Incremental Internal Rate of Return)

두 투자 안을 비교할 때, 투자규모가 큰 투자안에서 작은 투자 현금흐름을 차감해서 차액의 현금흐름을 산정한 후, 이를 하나의 투자안으로 보아서 IRR을 산정하는 방법입니다. 이 값이 자본투자비용보다 크면 투자규모가 큰 투자안을 선택하게 됩니다. 

 

PI법(Profitability Index)

현금유입 현재가치를 현금유출 현재가치로 나눈 값을 말합니다. 만약 1보다 큰 값을 같는다면, 투자 타당성이 인정되는 안이 됩니다. NPV법이 편익과 비용을 차감했다면 PI법은 편인과 비용의 비율을 고려해 판단하는 분석기법입니다.

WAPI법 (Weighted Average Profitability Index)

가중 평균한 수익성지수법입니다. 투자금액을 가중 평균해 각 투자안의 PI를 곱해 최종적인 PI를 산정하는 방법입니다.

 

복수투자안 존재 시 

상호 배타적 투자

상호배타적 투자 안이란 A, B, C 등의 복수 투자안이 성립시 어느 하나에 투자함이 다른 투자안들의 기각으로 이어지는 투자안을 의미합니다. 이는 현실적으로 가용자금 한계와 공간적, 시간적으로 투자안이 경합할 때 발생합니다. 

 

상호 독립적 투자

상호독립적 투자 안이란 어느 하나에 투자함이 다른 하나에 투자함과 비관련되는 것을 말합니다. 하나에의 투자안 채택과 다른 안의 선택이 독립적으로 성립할 수 있는 것을 말합니다. 따라서 모두 타당성이 있는 투자 안일 경우 복수에 모두 투자할 수 있습니다.

상호 종속적 투자

어느 하나에 투자할 시, 다른 안으로 이어지는 투자적 관계를 의미합니다. 예를 들어, 증산을 위해 공장을 지어 기업이 투자한다면, 토지 가치가 낮은 토지를 매입해 도로 등을 건설하게 됩니다. 따라서 공장에의 시설투자와 도로 건설은 상호 종속적인 투자관계가 있게 됩니다.